两年间估值从3亿元飙升到50亿元，开心麻花的商业逻辑-中广发
8月2日，在上映7天后，喜剧电影《西虹市首富》累积票房顺利突破15亿，成为了今年暑期档第二个爆款。
▲开心麻花第四部电影《西虹市首富》上映7天票房已达15.4亿元
从2015年斩获14.41亿元票房的《夏洛特烦恼》开始，开心麻花走上了通往“中国话剧第一股”的一条并不平坦的道路。《西虹市首富》票房飘红的同时，两年间开心麻花的估值也从3亿元飙升到50亿元。
优质IP影视开发 让公司估值暴涨
2015年9月上映，由开心麻花的原创舞台剧IP改编而来的电影《夏洛特烦恼》以黑马之姿斩获了14.41亿元的票房。三个月之后，开心麻花于12月19日挂牌新三板，直接登上了新三板影视公司赢利能力的榜首余姚八中，当时估值为3亿元。三年之后，开心麻花在今年1月29日发布公告，拟以每股106元的高价发行284万股六口茶，预计募集金额不超过3亿元，股票定增的发行对象包括盛歌资管、东方证券、易同投资等5家机构投资者和6名个人投资者。此次定增完成之后，公司股本增至4736.3万股，若按照每股106元的价格计算，估值超过50亿元。
两年多时间，开心麻花是如何从3亿做到50亿元？开心麻花后续三部电影票房的成功，是个重要的引子。在2015年的《夏洛特烦恼》之后，开心麻花又创作出高口碑的《驴得水》，以及总票房冲至22.13亿元、豪取2017年票房年度季军的《羞羞的铁拳》。此外，还参投了《绝世高手》《妖铃铃》等票房，加上目前上映的《西虹市首富》开画即票房不俗，也正在逼近30亿元大关。统计下来，开心麻花近年来累计产出票房已经超50亿元。
开心麻花的商业逻辑
在开心麻花此前披露的的IPO招股说明书中，清晰地将自己定位为一家“喜剧公司”。专注于喜剧领域，以“开心麻花”为平台蹉跎曲，致力于戏剧作品的创作与运营和喜剧人才的汇集与培养桀克奥特曼。
由此可以看出，开心麻花的最重要的商业模式就是：“戏剧+电影”。
将话剧改编成电影，最大的优势在于，话剧的剧本与演技往往都经过了反复打磨，影片口碑有保障。以麻花的成功作品《夏洛特烦恼》为例，主创们经过了长期的舞台实践，剧本经历万千观众的现场检验柯家洋，把剧本中的笑料编排、笑点设置等方面反复打磨，最终呈现出小制作但有诚意的优质作品。天藤湘子
不过，这样的模式也有天然的劣势，首先便是产出能力是否能跟得上观众的需求。
尽管开心麻花近些年在舞台剧上独领风骚，累计推出的话剧就有25倍之多，但真正适合改编成电影的题材又十分有限，例如此前的舞台剧作品《江湖学院》、《乌龙山伯爵》等，至今都只未能成为影片。这也就解释了上文提到的为何此前麻花每年只能出品一部作品。
另外红旗颂简谱，改编自戏剧，让影片的创新受到了限制。开心麻花三部票房飘红的电影都是旧瓶装新酒，从最初的《夏洛特烦恼》玩穿越，到《羞羞的铁拳》男女互换身体，再到现在的《西虹市首富》花光三个亿，都是旧玛萨玛索官网梗、老超级家教梗。唯一一部题材上真正具有新意的《驴得水》，口碑爆表，但是票房却凉了。
想要在老梗里面玩出新花样，挑战性不小。
总结一下开心麻花的商业逻辑：利用手中握有的大量话剧IP，改编成电影，把电影绑在话剧上，这个模式有时也会为开心麻花带来限制，成为制约其业务发展的枷锁无上大快刀。
漫漫上市路
开心麻花在准备了近十个月之后，今年三月撤回了IPO上市申请，三星手表gear准备进行股权结构的重新调整。
2015年12月29日，开心麻花正式挂牌新三板，2017年，开心麻花又试图开启创业板IPO之路，不过并不顺利。
开心麻花与资本市场的结缘，早在2013年，国家级文化产业投资基金“中国文化产业投资基金”，投资2400万元，获得公司15%股份。
在挂牌新三板后，开心麻花又在2016年3月完成了总额超过3亿元的融资，上海盛歌投资、深圳市易同投资、东方证券等知名机构都掷下重金刺猬乐队。在这次融资中，开心麻花每股发行价格高达106元，由此计算，公司的投后总估值超过了50亿元。
实际上，业内人士对于开心麻花冲刺IPO其实一直都持并不乐观的态度。首先，开心麻花的业绩波动大，盈利模式并没有完全成型，持续盈利能力也尚待考证。其次，自开心麻花宣布冲刺IPO算起，交易所登记受理IPO的企业就多达600多家。如果没有特殊处理，即使申请上市辅导，开心麻花“排队”的时间也可能会很长，至少也要一年半到两年的时间。加之证监会对于影视类公司的IPO向来非常谨慎，因此开心麻花的“转板”之路一直都未被看好。
业绩波动大，这是很多影视公司的通病，放在一年一部电影的开心麻花身上显得更是十分贴切。
除了业绩波动，开心麻花的上市其实还面临一些其他问题，比如说，过于依赖几个核心演员。沈腾、马丽、艾伦等几个名角儿几乎已经成了开心麻花的代名词。然而这些核心演员却都没有在公司里持股，未来如何避免人才流失的问题。
事实上，影视公司上市难是个一直以来的问题，上一个通过IPO方式登陆A股的影视公司，恐怕还要追溯到八年前的华策影视。而开心麻花虽然看上去正在顺风顺水，但是其实面对的挑战不小。之前在新三板挂牌的时候开心麻花就已经估值达51亿，对于IPO上市以后的估值，很多人此前的预期是在一百亿左右。但是如果开心麻花目前所面临的问题不能得到解决的话，这一百亿的市值能不能撑起来还有待考证。